Analiza realizată de CFA România arată că statul român ar putea obține rapid între 12 şi 18 miliarde lei prin vânzarea unor pachete suplimentare de acţiuni la companiile de stat deja listate. În contextul unui deficit bugetar ridicat, aceste operaţiuni pot reprezenta o sursă importantă de venituri fără pierderea controlului. Autorii studiului subliniază şi beneficiile pe termen mediu, precum o guvernanţă mai bună şi o lichiditate sporită pe piaţa locală.
Cum pot listările aduce 12–18 miliarde lei la buget
Potrivit studiului, statul deține în prezent participaţii la companii listate evaluate la circa 85 de miliarde lei. O plasare de pachete minoritare la bursă poate genera venituri semnificative, menţinând totodată poziţia de control. De exemplu, Hidroelectrica, cu o deţinere de aproximativ 80% în portofoliul statului, ar putea elibera între 5 şi 8 miliarde lei prin vânzarea a 10–15% din acţiuni, păstrând totuşi majoritatea. Similar, un pachet de 10–15% din Romgaz ar putea aduce între 3 şi 5 miliarde lei, statul rămânând cu peste 50% din companie. Pentru Nuclearelectrica, reducerea participaţiei la un interval de 67–72% ar putea genera circa 1,5–2 miliarde lei. Momentul ales pentru listări contează. Indicele BET se află aproape de maxime istorice, ceea ce poate facilita plasamente avantajoase. În plus, creşterea free-float-ului la 25–30% pentru companii mari ar putea conduce la includerea în indici internaţionali precum MSCI sau FTSE. Aceasta atrage fonduri pasive şi investiţii străine, sporind lichiditatea şi stabilitatea cursului acţiunilor. Pe lângă încasările directe din privatizări parţiale, bursa impune reguli de transparenţă şi guvernanţă corporativă. Companiile listate trebuie să raporteze mai riguros şi să gestioneze costurile mai eficient. Sub presiunea investitorilor privaţi, managementul poate deveni mai performant, iar profitabilitatea poate creşte. Creşterea profiturilor implică şi venituri fiscale mai mari, inclusiv impozitul pe profit, în prezent de 16% în România. Coordonatorul analizei atrage atenţia asupra unui obstacol semnificativ: lipsa voinţei politice pentru a susţine listările. Nominalizările politice în consiliile de administraţie pot bloca decizii care ar reduce sursele de venit discreţionar.
Efecte asupra guvernanței, lichidității și investitorilor
Listările aduc disciplină financiară şi pun presiune pentru bune practici de guvernanţă. Companiile supuse reglementărilor bursei trebuie să aplice standarde mai înalte de transparenţă şi audit. Astfel, investitorii beneficiază de informaţii publice şi continue, iar managementul răspunde mai clar pentru deciziile strategice. Creşterea lichidităţii reduce costul tranzacţionării şi atrage investitori instituţionali. Participarea în indici internaţionali determină intrări de capital pasiv, ceea ce stabilizează cererea pe termen lung. De asemenea, o piaţă mai lichidă poate genera venituri fiscale suplimentare din câştiguri de capital şi dividende. În plan macro, aceste operaţiuni pot ajuta la reducerea presiunii asupra bugetului pe termen scurt. Totuşi, autorii recomandă ca vânzările să fie planificate şi transparente, astfel încât să nu afecteze controlul strategic al statului asupra sectorilor esenţiale.
„Lipsa voinţei politice a întârziat procesul de listare, deşi aceste operaţiuni pot genera resurse semnificative pentru buget.”
- Menţinerea controlului statului după vânzări minoritare.
- Îmbunătăţirea guvernanţei corporative şi transparenţei.
- Atragerea investitorilor străini şi creşterea lichidităţii pieţei.
Concluzie
Analiza CFA sugerează că emiterea unor pachete suplimentare la companiile deja listate poate oferi o soluţie rapidă pentru creşterea veniturilor bugetare. Într-un context de deficit, această opţiune echilibrează necesarul imediat de fonduri şi obligaţia statului de a păstra controlul strategic. Beneficiile depăşesc suma colectată, incluzând transparenţă, guvernanţă îmbunătăţită şi atragerea de capital extern. Implementarea necesită însă voinţă politică şi proceduri clare, pentru a maximiza rezultate şi a preveni riscurile de politizare a conducerii companiilor.
Sursa: hotnews.ro